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2019静衡策略研讨会的回顾

发布日期:2020-05-21 15:05:15  点击量:48   信息来源:原创

对2019年静衡投资策略会发言的回顾,预测应该是具有具有极高的拟合度。2020年疫情是一个意外,对我们提出了很高的应对要求。

2019年4月11日长期策略讨论会

1、 关于宏观经济——中国经济不会出大问题,赌国运

1. CPI数据不错,市场已经企稳

从今天CPI数据看,CPI上来了。既有供给侧改革的原因,也有猪肉价格上来了的原因,但这不是一个方向性的。从大盘看,今天应该企稳,长期来看,中国经济不会有太大的问题。主要房地产市场问题,货币流通的通道依然畅通。经济可以处于维护状态。

2. 房地产不会发生问题,货币流通渠道仍在

日本和香港房地产具有特殊性,实际上与中国情况不同。日本房地产是在人口降低,海外资金进入后带来的货币发行过剩造成的。一个社会能容纳的资金是有限的。日本当年也大量的进行了海外资产配置,与15年中国的情况相同。实际情况来说,日本当年购买了很多不错的资产,例如南美的农庄与农场,在发达国家购买不动产等。香港是一个被房地产绑架的城市。除了服务业,缺乏更多的具有发展潜力的产业业来促进资产的配置。

3. 区域发展——南方崛起与北京孤岛

南方经济的优势在于形成了区域经济崛起趋势。而北京是一个孤岛。这是北方的劣势。无法解决点带面的问题,单依靠北京难以实现南方那样的经济繁荣。从区域经济的理论看,南京是一个被低估的城市,有好的大学、人口和经济基础。处于经济区域带。目前潜力还没有得到发挥。北京作为孤岛,但具有年轻人才的优势,高等级大学密集。但目前北京成本太高。人才吸附效应在减弱。周边缺乏其他有发展潜力的区域来容纳,形成了孤岛。

2、 关于经济发展基础——资产容纳、效率优先、供给侧改革与中美关系

1. 社会需要用好的公司容纳资产

社会需要用具有发展潜力的产业,好的公司来容纳资产,实现货币的循环。通过内生资源带动资产的扩张。中国的经济沿着“外贸——基建——科技”的路线在发展。美国在这方面的优势是提供了一种世界秩序,在二战后确定了全球市场的主导地位,同时自身也具有庞大的国内市场。这是大国的优势,任何一个公司都需要一个庞大的市场来容纳自身的发展。小国天生的具有这个劣势。

2. 经济发展在效率优先和公平优先之间摇摆,目前处于效率优先

选择效率优先还是公平优先是一个问题。效率和公平是一个矛盾体,公平会压制效率,而效率会侵害公平。好的经济还是需要效率优先为主。

目前又回到了一个效率优先时期。2015年-2018年,中国在通缩。但在2018年9月份,发生了转变。牛市需要理论支持。目前重回效率优先,通缩已成过去,可以判断二级市场会有好的表现。

3. 金融自由化是错误的,供给侧改革是正确的

金融自由化的互联网金融是完全没有价值的。没有带来效率的提升,也没有完成对资金容纳的任务。金融自由化造成社会资金的无效流动、集中。金融自由化也把资产定价机制打乱了。例如新三板九鼎和天星资本。投资公司的定价应该以AUM和PB为基础。定价的错误本身也伤害了新三板市场。

供给侧改革是正确的,在自由竞争中,没有行业龙头的出现,就没有超额的利润实现,没有超额的利润,就难以有大量资金投入研发。创新也就无从谈起。大量的小公司在低技术领域的反复厮杀,在研发领域形成了大量的同质化低端研发投入。本身也是对市场资源的浪费。西方国家通过几次经济危机,完成了企业优胜劣汰的淘汰机制。而中国则通过供给侧改革这个无形的手,来完整了这一个过程。供给侧改革是一个好的政策。15%的超额利润就可以带动超额的货币容纳。

4. 中美谈判关系到国运走向,解决技术来源的问题

中美关系,贸易和关税都是其次,关键是技术来源的问题。技术是科技竞争的根本。目前美国依然是全球技术最为领先的国家。中美关系是中国从基建到科技关键一步的核心。目前,海外技术主要是留学生归国。主要是中国留学生来实现。未来,会有更多的外国人来中国创业与工作实现。用机会带实现技术的吸附力。原来希望香港来承载这个任务,但目前来看并不理想。深圳、上海与北京都有机会承载这个任务。

中美贸易问题达成应该不成问题。中国有机会形成真正的国际化。国际化的趋势能够带来更大的市场与资金容纳。如果中美达成一致,明年中国经济会有一个飞速发展。最差在2020年,最快在今年年底会出现拐点。这是一次经济通缩之后的再一次经济成长。

5. 世界秩序的再分配

目前,中美贸易谈判本身也是一次世界秩序再分配。目前中美贸易谈判以及一带一路都是世界秩序再分配的尝试。在这次经济会谈中,川普提出中美俄三方军控的建议。从理论上说,实现军控必须确定各方的利益范围,达成利益的再分配。然后在实现军控的达成。一旦利益范围达成,将形成较为一个较为长期稳固的国际政治格局。

3、 投资机会的把握

1. 关于科创板——科创板是资产和经济的新通道,是肯定性投资机会

美国的崛起,关键在于货币发行与流通的机制。货币和资产是一个完整的逻辑。科创板要解决的是一个新的资产问题。中国经济发展前期的“外贸——房地产——股市”都是资产的放大。依照这个逻辑,印度经济不怎么能看好,首先,印度缺乏第一次启动点所必须的大量外贸订单。其次,印度的房价与中间收入人群的收入差异大。最佳启动点是一个家庭在3-5年内收入能够买起一套房。印度目前孟买的房价已经达到达到接近北京的房价。但是一般家庭收入依然很低,一般来说,一个家庭三分之一的收入用于居住是合理的。美国的崛起在基建上火了一把。例如,美国只要规划一条铁路,就会吸纳大量的社会融资。火热程度不亚于中国互联网的ppt融资。在这个方面,越南有机会,环境好、收入高、效率高。但东南亚国家难以承载一个完整的产业链,所以会逐步成为中国经济的一部分。菲律宾奴化比较好。中国多年革命带来更多的自由化精神,所以更爱创业。

科创板是一个肯定性的机会,要给予高度重视。资产管理还有10-20年的发展黄金期。

2. 关于行业——传统行业看集中、创新产业赌国运

产业集中度高的企业,能够形成自我研发的能力。把产业集中度高的重点行业重新梳理一遍。把一些公司以参与定增的态度来做。例如凤凰光学,在2025年收入具有大增25倍的可能性。宏观市场的变化,企业去看市场本身的问题。经济大幅上升和下跌的可能性不大。

生物制药空间很大。是一个值得all in的产业。是时代标志性企业。生物制药是提升幸福度的产业,IT产业是提升效率的产业。生物制药是中国有可能弯道超车美国的一个机会。细胞产业太复杂,没有发明专利,是一个销售型市场。

电动车+无人驾驶也是大发展,太阳能也是确定性产业,中国占比超过了90%。新疆太阳能发展的不错。太阳能在非洲和印度师最便宜的能源。在光照出色的地方,具有极佳的发展前途。太阳能跟用电高峰具有很好的切合度。——隆基股份(在单晶硅有优势)。

可以确定的产业(新能源、电动车)、生物制药、无人驾驶,选5—10只票。具有长期可发展性的,选5-10支票。进行长期跟踪,

消费市场会比较平稳。最大消费市场就是住房。游戏和文化也会有发展机会,但是集中度太小,可发展性判断性有点难。酒的市场也是可以的。

教育目前从效率优先向公平优先转变。






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